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2014-01-26

決算プレビュー:サイバーエージェント(4751)は決算前に売りか?買いか?

サイバーエージェント(4751)がここに来て急騰している。過去から繰り返し推奨している銘柄ですので、会員の方にも保有者が多く、時々質問を受ける。もちろん、決算発表を見たほうがいいか、売ったほうがいいかという質問を皆さんがするわけではありません。前々回のセミナーの時にはそのような質問が出ました。

結論から言いますと、この会社の場合、どんな数字が出るか読めませんので、新規であれば、売りも、買いもやめたほうがいいというものである。

何度かお話しているように、月次を発表している会社であれば、月次をフォローしていると、次の決算でどの程度の業績が出るか見当がつくので、ある程度方向性は示せる。また、期中で取材をすれば、感触がわかる会社の場合、決算が近づいて株価が上がれば、良さそうだということや、下がれば逆かなとは思う。もちろん、親しい会社であれば自ら取材をすることもある。

しかし、サイバーエージェントは月次も発表していないし、期中では今の業績のことは基本的に言わないので、決算前の株価動向と、実際に出る決算は無関係である。それゆえ、軽々に判断できる株ではない。

前々回のセミナーでの質問にも、どんな数字が出て、マーケットがどう反応するかは読めないと答えた。また、既に持っていて長期的に保有できるならば、スマホによる成長性は織り込み始めたばかりですので、持っていいのではないでしょうかと答えた。

そして決算が出て書いたレポートでは、株価の目安としてはPERから見て4,100円から6,150円としている。ただし、株価は引き続き乱高下をするので、半年、1年持つつもりで買うのがいいだろうとしている。
その時のレポート
http://cherry100.mods.jp/ra/s/704

さて、この時2014年9月期、2015年9月期の実現しそうな業績の目安をこのレポートに「基準の目安」として表示している。その基準の目安に対して株価はかなり上昇したのだが、PERは今期で25.1倍、来期で17.7倍と決してとんでもないバリュエーションになっているわけではない。

ネット株にはどう考えても業績では説明できないほどのバリュエーションになっている銘柄も見られることと比較すると、同社のバリュエーションは依然常識の範囲内である。もちろん、そうは言ってもどんどん上がるものではないし、同社はむしろ個人投資家だけのおもちゃではない分、決算の善し悪しで株価が大きく変動する可能性もある。

同社の決算発表は1月30日(木)の引け後ですので、わからないなりに次の決算に関して述べておこうと思う。

通期に関する考え方は上のレポートで詳細に述べた。それを第1四半期に落とし込むと、営業利益は25億円-45億円となり、中値は35億円となる。ただし、前期の第4四半期はボーナス控除前で43億円であるから、それを下回ることには若干違和感があろう。一方で、仮に45億円とすると4倍で180億円であるから、通期の会社計画は余裕でクリアしそうな数字となる。

とはいうものの、会社側の通期計画は慎重な数字というのはある程度コンセンサスであろうから、マーケット的には最低でも50億円程度は望んでいよう。

となると、かなりバーは高そうな気がするのであるが。つまり、株価は下か?

ということで、一応第1四半期決算をシミュレーションしてみたが、あまりに不確定要素が多い会社なので、同社を保有している人向けの参考程度に考えてください。

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