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2014-02-07

アリアケジャパン(2815)の2014年3月期第3四半期決算報告

7日に発表になったアリアケジャパン(2815)の2014年3月期第3四半期決算について報告を行う。

2014年3月期第3四半期決算(3ヶ月)は9.6%増収、1.3%営業減益、23.0%経常増益、21.6%純利益増益となった。

20140207-5


通期の期初計画と比較した場合、売上高は若干ショート、営業利益は大幅ショート、経常利益、純利益は大幅に超過状態である。同社では海外の輸入原料を使っているため、為替ヘッジの目的でデリバティブを利用している。円安では為替差益が出て、円高では為替差損が発生し、営業外損益が大きく変動する。

円安の場合、輸入原料のコストが上昇し、燃料コストも上昇することが多く、営業利益にはマイナスに働く。しかし、営業外で為替益が発生し、経常利益にはプラスに作用する。営業利益のマイナスと営業外のプラスが同時期に1:1の関係で働けば、実質的な収益は経常利益を見れば良いことになる。

しかし、デリバティブは数年分保有しているため、円安の場合は営業利益のマイナス分以上に営業外がプラスに働き、円高の場合は営業利益へのプラス以上にマイナスに作用する。よって、厳密にはいいのか悪いのかわかりにくい面はある。

とはいうものの、第3四半期のように1.3%程度の営業減益であれば、好調と考えていいのではないだろうか。

もっとも、国内はやや売上が伸び悩んでいる。第1四半期から四半期ごとに国内の売上高の前年同期比を見ると、3.2%、8.5%、3.3%となっている。一見すると第2四半期の伸び率が高まっているが、これは前年度が9.9%、5.9%、9.4%となっていたことの反動であり、今期はやや低迷気味で推移していると考えられよう。

国内は収益も低迷しているが、海外が1.4億円から2.9億円と営業利益が大幅に拡大し、国内の不振をカバーしている。

バリュエーションはPERで18.4倍であり、同社の成長性を考えれば、それほどの割高感はない。ただし、第2四半期決算説明会において、一部のアナリストは国内の売上高が8.5%伸びたことを過大評価していた面があり、それが第3四半期に3.3%増となり、全社営業利益も1.3%減益ということで、弱気に転じる可能性は考えられるので、仮にそのことで売られるようであれば、そこが投資タイミングとなる可能性があろう。

なお、同社に関しては、食品会社でありながら、なぜそんなに収益性が高いのかなど詳細な分析レポートを作成している。
http://cherry100.mods.jp/ra/s/724

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