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2014-04-25

プリマハム(2281)が増額修正を公表

4月25日にプリマハム(2281)が2014年3月期決算の増額修正を公表したのでその報告を行う。

2014年3月期決算は期初計画の3.4%増収、1.9%営業増益に対して、9.9%増収、21.2%営業増益と修正した。もっともすでに2月24日に日経が観測記事を書いており、ほぼその線に沿った増額修正であった。

20140425-1


この内容自体は、第3四半期までの累積業績が10.1%増収、14.8%営業増益というものであり、ほぼほぼこれまでの傾向が続けば妥当な水準というものであり、同社を詳細に分析していれば事前に予想できる範囲であった。
第3四半期決算記事:http://cherry100.blog108.fc2.com/blog-entry-1029.html

ただし、そうは言っても、これまでのトレンドが変わらなかったということは安心感を誘うものであろう。

もっともこの利益水準は、今来期の業績によって、市場の同社に対する見方が激変する可能性を高めるものではないかと考えられる。食肉加工業界における第3四半期までの累積業績の状況を見ると、収益構造が他社と大きく異なり変動の激しい食肉収益のウエイトが高い日本ハム(2282)は9.4%増収、16.1%営業増益と好調であったが、同社と収益構造が似ている丸大食品(2288)は2.3%増収、17.8%営業減益、伊藤ハム(2284)は5.0%増収、12.2%営業減益であり、同社の10.1%増収、14.9%営業増益と全く異なる数値になっている。しかも営業利益水準は同社が81億円、丸大食品が37億円、伊藤ハムが62億円と差をつけている。

通常、食品企業の競争は画期的な新製品でもない限り、安売りで売上高を伸ばすパターンが多く、増収率が高いと収益は不振となりがちである。ところが同社はすでにここ数年にわたって、高い増収率の下で好業績を達成しているのであるが、これは同社の生産効率向上策がはまっているためと考えている。
その辺りの詳細はこちらのブログを参照のこと。
http://cherry100.blog108.fc2.com/blog-entry-961.html

同社は過去数十年間、食肉加工業の中では万年4番手以下の企業であり、これまでおそらく私以外に本気で調査をしていたアナリストはいないと思われる。それでも規模が小さいうちは無視していれば済むが、規模が大きくなるとそうもいかない。機関投資家が調べる、調べないの境は、通常、経常利益で100億円辺りがひとつの目安である。2014年3月期の経常利益が90億円強ということは、2015年3月期の着地は100億円を超える可能性もあろう。

加えて、現時点の時価総額は508億円となっているが、カバレッジの最低ラインの500億円を超えている。ここから若干なりともバリュエーションが上昇すると、無視もできない規模になってくる可能性はあろう。そういう観点では、日経観測の90億円強の経常利益は次期の着地水準に大きな期待感を持たせるものといえよう。
同社の強さの源泉はこちらのレポートでよくわかります。
http://cherry100.mods.jp/ra/s/698

当ブログの株式に関する記述は、投資の勧誘を目的としたものではありません。情報の内容も私の観測であり、不確定要素を多く含みます。当該情報に基づいて被ったいかなる損害についても、当社では一切の責任を負いません。投資判断はすべて自己責任にてお願い致します。

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