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2016-02-06

日本ハム(2282)の2016年3月期第3四半期決算報告

日本ハム(2282)の2016年3月期第3四半期決算について報告する。

2016年3月期第3四半期累計決算は3.2%増収、5.4%営業減益、9.8%税前減益、11.7%純利減益となった。第3四半期の3カ月のみでは、0.7%増収、8.5%営業減益、18.3%税前減益、24.8%純利減益であった。

20160206-1


同社のビジネスは食肉に関しては生産者であり、商社であり、大卸である。一方、食肉加工ほかに関しては、食品メーカーである。この二つは若干補完する部分があるものの、全くビジネスモデルが異なっており、この両者を一緒くたにして同社業績として議論してしまうと、議論がかなり混乱してしまう。そこで同社に関しては、二つの別の会社として考えて、最後の最後にそれでは全体としてどう考えるという思考法が必要であろう。

まず食肉であるが、国内は引き続き好需給に支えられ好調に推移したが、海外事業が急速に悪化したため、第2四半期から食肉収益が大幅に悪化し始めた。これは豪州の牛肉は元牛価格の高止まりでファーム事業が悪化し、米国ではトン価の低迷で豚肉事業が悪化したことによる。

ただし、ここ数年悪化していた加工食品事業が第3四半期からようやく増益となったため、全社の営業利益は第2四半期の20.2%営業減益から8.5%営業減益と減益率が縮小した。これは同社が無茶な安売りをやめたことが、業界全体に好影響を及ぼしたものと考えられる。

食肉加工上場大手4社(同社、伊藤ハム:2284、プリマハム:2281、丸大食品:2288)の加工食品の四半期営業利益(プリマハムのプライムデリカ分を除く)は、今第1四半期から63.2%増、2.2倍、25.1%増と拡大している。第3四半期には確かに増益率に急ブレーキがかかってはいるが、これは10月末にWHOで食肉加工品の発がん作用に対して勧告が出たためである。しかも、タイミングが悪く、最も収益性の高いお歳暮が打撃を受けたのであるが、それにもかかわらず4社合計で増益ということは、これまでであれば考えられないことである。

加工食品に関して、最も販売力のある同社が無茶な売り方をやめれば、業過全体も好影響を受けるが、何よりも最も苦しんできたのが自分で自分の首を絞めてきた同社である。日本ハムという社名ながら、利益の大半を食肉事業で稼いでいたため、なかなか利益水準が上がらなかった同社であるが、他社比で抜群の商品開発力を付加価値の拡大に注げば、余裕で成長できると思う。同社が現在の戦略を今後も着実に推し進めることを切に願うところである。

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