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第1四半期決算は3.7％増収、43.8％営業増益と極めて好調な決算となった。そのため、同社では上期、通期の業績予想を増額修正した。上期は2.9％増収、8.8％営業増益を4.5％増収、17.4％営業増益とした。下期の見通しは変えずに、営業利益は上期の増額修正分、増額修正となった。




業績好調の背景は、食肉事業の好調である。同社は日本の食肉加工業の中で唯一食肉でほとんどの収益を稼いでいる会社である。今回の他の事業は合計でほとんど営業利益は動いていないが、食肉が大幅増益となったことで、全社で大幅増益となった。

食肉の中でも輸入牛肉、輸入鶏肉、海外事業の収益変動が大きいが、海外事業は低迷状態横ばいの中、輸入牛肉、輸入鶏肉で収益が大幅に伸びたと推測される。これは輸入牛肉、輸入鶏肉とも国内需給が良好なためである。需給が良好とは、流通量に比して在庫が少ないという意味である。

この輸入牛肉、輸入鶏肉の需給動向を予測するのはなかなか難しく、同社もしばしば期中に業績見通しを上に、下に修正するのはそのためである。大雑把に言えば、3カ月先はある程度見通せるが、9カ月先になると見通しは困難というものである。

これは、需給が良く、儲かれば、多くの業者が輸入品を手当てするため、やがては需給が緩んで収益が悪化するためである。そこから考えると、今回も第2四半期まではさらに上振れる可能性があるが、その先さらに良くなるのか、一転厳しくなるのかの判定は難しい。

株価はこのところ調整しており、PERも17.3倍と割安感があることから、目先的に株価は上昇する可能性があろう。ただし、大型食品株との比較ではPERはかなり割安ではあるが、他の食品株の業績は同社のように好不調を繰り返す性格ではないため、他の食品株並にPERが評価される可能性は低い。




なお、第1四半期決算で、ハム・ソーセージを含む加工食品は2.3％増収、18.3％営業減益と厳しい数字となった。同社は昨今のハム・ソーセージ市場でのプリマハム（2281）の躍進に危機感を持ち、プリマハムの「香薫」に対抗すべく、「豊潤」を発売し、販売促進を行った。従来の「森の薫り」と「豊潤」で49％増とはなったが、ハム・ソーセージのコンシューマー合計では横ばいにとどまり、業務用では-4％となった。その結果、加工食品全体の営業利益も減益となった。

なお、当ブログでは継続的にプリマハム（2281）に注目している。プリマハムのレポートはこちらからダウンロードできる。
http://cherry100.mods.jp/open/201703-2281-ippan.pdf

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