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2013-02-05

日本ハム(2282)の2013年3月期第3四半期決算説明会報告

日本ハム(2282)が1月31日に2013年3月期第3四半期決算を公表し、2月4日に説明会を開催したので、それに関して報告を行う。
2013年3月期第3四半期累計業績(4-12月)は0.3%減収、2.8%営業減益、2.6%税引き前利益増益、27.2%純利増益となった。直近の3ヵ月(10-12月)のみでは2.6%増収、9.9%営業増益、15.8%税引き前利益増益、63.4%純利増益であった。

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同社業績は2012年3月期第1四半期から前年同期比で営業減益となり、2013年3月期第3四半期まで6四半期減益が続いた。この第3四半期が7四半期ぶりの増益転換となる。

同社の場合様々な要因があるとはいうものの、ここまでの業績悪化の主因は輸入鶏肉の需給悪化によるものであった。この輸入鶏肉の需給による収益変動は1-2年のサイクルで循環しており、第2四半期辺りから前年同期比ベースでは増益に寄与し始めていることから、しばらくはプラスサイドに影響しよう。

ただし、通期計画を達成するためには第4四半期に43億円の営業利益が必要である。同社の第4四半期は最も利益水準が低い期であり、過去9期間の平均営業利益は9.6億円の赤字であり、過去最高益も29億円である。よってかなりハードルは高い。とはいうものの、輸入食肉需給には季節性がなく、その輸入食肉の収益がいいわけであるので第4四半期にしては収益が出やすいと考えられる。

また、過去との違いとして、年明けの商談を早めていることもある。従来は各社3、4月辺りから新製品を投入していたが、このところは2月辺りに前倒しになっていることもある。

ただし、それを考えても計画達成はやや厳しいものと考えられる。

同社の場合、米国会計基準を採用しているため、経常利益の開示はない。そのため、通常の経常利益の代わりに税引き前利益が来ている。この税引き前利益は、営業外の損益や特別損益が反映されており、為替差益などの寄与によって、高水準になっている。純利益もそれに準じて高水準である。

通常、企業の状態は恒常的なビジネスから発生する営業利益で評価するものであり、翌期には無くなってしまう営業外収支や特別収支は評価から外すという考え方をする。今期の場合、通期の営業利益は未達の公算が大きいが、逆に税前利益や純利益は上回りそうである。

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