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2013-07-12

クスリのアオキ2013年5月期決算説明会報告

クスリのアオキ2013年5月期決算説明会が開催されたので、それに関して報告する。

同社の現在の快進撃は2010年5月期に増収減益となったことに端を発している。その時点で根本的に店舗フォーマットを変える決断をしたということ。客数増のために、医薬、化粧品以外の他のカテゴリーを強化するために、店舗フォーマットを大幅に変更した。

20130712-1


具体的には、食品を強化することと300坪と400-450坪の二つの店舗フォーマットを確立したことである。それによって、競合他社と差別化を図ることに成功した。

当ブログでは、ドラッグストアは食品を強化することによって、集客に加えて、キャッシュの余裕度が増すことから、他社と差別化ができると考えている。これは、日本の加工食品卸売業のキャッシュ創出力の賜物である。

この方式を採用したことで、すでに急成長を遂げているのがコスモス薬品(3349)である。なお、コスモス薬品の強さの秘密はこちらのレポートで分析している。
http://cherry100.mods.jp/ra/s/549

同社の食品は254億円、構成比27.3%で、前期は44.4%増となっている。コスモス薬品の場合、すでに50%以上が食品であることから、同社の場合、依然増加余地はありそうに見える。そうは言っても食品の場合、収益性は低いため、ただ単に食品を増やすというわけにはいかない。

同社の場合も食品強化に当たって、食品の強化のプロジェクトを立ち上げたようであり、その辺りが功を奏していると考えられる。ただし、食品強化によってキャッシュの余裕度は上がったかという私の質問に対して、「コスモス薬品さんのようには上がっていない」という返事であった。この辺りの事情は今後要調査である。

ただし、すでにコスモス薬品は10年以上にわたって高成長を遂げており、同社の場合まだ増益に転じて3年ということを考えれば、依然成長余地は大きいものと思われる。

今回の決算発表時点で、記事を掲載し、メルマガでもむしろ現時点ではコスモスより同社の株価上昇余地が大きいとした。その後株価は17%上昇しているが、依然割安感はあるものと思われる。
前回のブログ記事:http://orosi100.seesaa.net/article/367794915.html
メルマガのバックナンバー:
http://archive.mag2.com/0001086601/20130629133701000.html

なお、なぜドラッグストアが食品を強化すべきなのかは、弊著「日本の問屋は永遠なり」を読むと理解が深まる。詳細はこちらから。→こちら



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